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學堂外匯

一文解析通脹、加息和美匯的關系

1. 高通脹和強美元

 

 

自從2021年年初,有頗長的一段時間美國CPI指數和美元指數都呈現正相關。 

 

美國2022年6月消費者價格指數(CPI)同比上漲9.1%,刷新了美國通貨膨脹40年來的最高紀錄。 

 

與此同時,美元指數也一路飆升。自2022年4月以來,美元指數一路上行。7月14日,美元指數再創新紀錄,高達近109。可見,在高通脹的背景下,加強了美元走勢,兩者呈現基本相同的走勢。這是為什麼? 

 

2. 加息引致加息差 

 

美國高通脹導致美元走強,主要是美聯儲加息和加息預期所導致。

 

這裡的重點不單單是加息,還有加息預期。加息步伐很明顯很快,息差迅速擴大引致美匯走強。6月16日美聯儲宣布加息75個基點,為1994年以來的最大單次加息幅度,而在7月,美聯儲將計劃再度加息75個基點,這就意味著美聯儲將累計加息150個基點,這將是近40多年來美聯儲最激進的加息。

 

另外一個重點,是加息預期。從央行控物價、保就業的角度來看,在低失業率和高通脹的環境下,投資者會預期美聯儲的加息步伐應該會較快。所以,我們要看物價和就業情況。美國通貨膨脹嚴重主要是食品和能源價格上漲,而像住房等其他項目漲幅沒有那麼嚴重。根據美國勞工部發布的數據顯示,美國食品指數在5月同比上漲了10.1%,這是自美國80年代以來漲幅首次超過10%的。截止6月,食品價格同比上漲了10.4%,再創新高。同樣,能源價格也不斷狂飆,汽油、天然氣紛紛瘋漲破最高記錄,其中天然氣價格創14年來新高

 

 

再來看美國的就業情況,其失業率是很低的,從美國勞工部統計局數據發布的就業報告數據顯示,美國從3月開始連續4個月保持在3.6%的水平。這失業率是要低于往年的。

 

 

因此,結論是:就業情況良好,投資者會預期央行會傾向加息控通脹。既然是匯率,除了要考慮美國的情況也要考慮其他國家的情況。而相對而言,其他發達國家的經濟增長沒有美國好,加息的條件相對沒有那麼充足,例如:歐洲和英國的GDP增長都是低于美國,歐洲2022年經濟增速預計只有0.9%。而美國2022年增速預計是在2.5%-3%之間。同時,英國6月失業率為3.8%,較之前的3.7%有所上升。而美國同期的失業率為3.6%。因此,美元走強。

 

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衍生閱讀:一文睇曬美股、石油和美匯的關系

 

 

參考資料:

1.ICE 網站迷你美元指數期貨合約 

2. 以上圖表數據來源Wind

 

 

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