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學堂 期貨入門

再也沒有看不懂的期貨合約了

1.什麼是期貨交易

 

期貨交易是金融市場中的一種衍生品交易,投資者可以在期貨交易所以標準化合約進行買賣。這些合約約定了交易的標的物、價格、到期時間等重要信息。
 
期貨的標的物可以是商品、原物料、外匯匯率、股票、債券、指數或其他金融商品。買賣雙方在交易所掛出價格,一方買進,一方賣出,交易成立。
 
期貨的英文名字叫futures。顧名思義,這是未來要結算的合約。一般來說,到期時間可以是當月,下一個月,下一個季度、一年甚至更長時間。具體因不同合約而有差異。
 
期貨交易具有以下四個基本特點:
 

1.合約標準:期貨的合約有固定的標準,比如黃金合約重點是固定的。

2.帶槓桿:期貨交易是保證金交易,只需要支付合約價值的一部分作為按金,因此可以放大投資者的收益,或者虧損。

3.雙向交易:期貨交易可以買漲也可以買跌,投資者可以根據市場行情進行多頭或空頭操作,無論市場漲跌都有機會獲利。

4.結算制度:期貨交易有明確的結算日期,到期時會結算盈虧。結算可以是實物交割,也可以是現金結算,具體取決于合約內容。

 
很多網上的資料寫期貨是高風險的投資工具。其實,這是錯誤的理解。具體請看第四部分:期貨交易的誤解。

2.解讀期貨合約細則

 

下文將主要以CME原油期貨合約CME黃金期貨合約HKEX恆生指數期貨合約為例為大家講解期貨合約細則。
 
 

 

交易所:期貨交易所是買賣期貨合約的場所。世界上主要的期貨交易所分布在中國、日本、新加坡、韓國、美國、加拿大、英國、德國和瑞士等國家。其中,CME集團(CME Group)是全球最大的期貨期權交易市場,涵蓋面最廣、產品最為豐富,旗下擁有4個交易中心,即CME,CBOT,NYMEX,COMEX。 HKEX 是香港交易所的縮寫,在香港交易所買賣的期貨相關資產包括黃金、利率、股票和股票指數(如恆生指數,H股指數)合約。

 
黑期:是黑市期貨的俗稱,一般是指並非在香港期貨交易所買賣、對盤及結算的期指交易。由于黑期交易並非在期交所進行,一旦交易商倒閉,投資者將不會受到香港投資者賠償基金的保障。因此選擇像直達國際這樣擁有牌照,並且為交易所清算會員的期貨交易平台能保障您的資金安全。
 
合約名稱:合約名稱是指某一期貨合約的標題。通常完整合約名稱的表述為:上市交易場所全稱+該合約的基礎資產名稱(即標的物)+期貨合約。
 
一些交易所會提供多種規格的標的物或同類型標的物的期貨合約。例如,CME交易所的原油可以進一步區分為布蘭特和WTI 兩種不同原油類型。以CME WTI原油合約為例,又可分常規,小型,微型原油合約。
 
期貨俗稱:在香港大家常討論的大期,期指通常指代恆生指數期貨。細期,則是小型恆生指數期貨。 H股指數則是恆生中國企業指數期貨的簡稱。
小任務:如果需要交易:芝加哥商品交易所WTI微型原油期貨合約,你能幫我找到它的代碼嗎?
 
交易所代碼:合約代碼通常是一到三個識別產品的字母代碼。合約代碼的格式根據各個資產類別和交易平台而不同。合約名稱通常較長,在手機或軟件上直接搜索產品代碼就較為便捷。
 
為此,首先以恆生指數期貨合約為例,此產品在HKEX的合約代碼是‘HSI’,與直達國際交易平台所用的產品代碼相同。指數合約一般是當月比較活躍,假設需要尋找2023年8月的恆指合約,輸入“HSI2308”即可。同理,芝加哥商品交易所WTI微型原油期貨合約的代碼則是‘MCL’。
 
期貨交易時間:香港期貨交易時間因品種和交易所而異。香港期貨交易時間是正常工作日的週一至週五。期指在每個交易日都可以買賣,除了日間交易外,在股市收市後還有期指夜市(即晚間期指交易時間)。
 
例如,以恆生指數期貨HSI為例,交易時間(北京時間)如下:
● T 時段:9:15-12:00 & 13:00-16:30
● T+1時段(夜期): 17:15-03:00
● 08:45-08:45:可以開始掛單
● 9:09-9:10隨機停止,停止後直到9:15分不可掛,撤,改單, 12:30可以開始掛單
● 12:54-12:55隨機停止,停止後直到13:00不可以掛,改,撤單
● 到期合約最後交易日收市時間為下午4時正
 

 

MCL則是在美國芝加哥商品交易所交易的。交易時間為: 美國中部時間,週日至週五:下午5時至下午4時;週一至週五:下午4時起停止交易60分鐘。不同于股指,商品期貨在工作日交易時長可長達23小時/天,幾乎是全天候交易,因此也需要注意相應的交易風險,在直達交易平台可設置雲止損,使投資者能更輕鬆的交易期貨。
 
由于在香港交易時,會有13個小時的時差,直達國際已在合約細則中轉換了相應的香港交易時間。
● 夏令:06:00a.m.【週一】 -05:00a.m.【週六】
● 冬令:07:00a.m.【週一】 -06:00a.m.【週六】
2023美國夏令時
● 開始日期: 星期日,3月12日
● 結束日期: 星期日,11月5日
 
最低波幅:期貨最低波幅是指期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得低于規定的漲跌幅度。例如恆生指數期貨,1指數點=HKD50.00代表著,恆指每升1點或跌1點,投資者便會賺或虧HK$50。
 
再舉一個例子,小道瓊期貨MYM的全包手續費(交易所費用+直達佣金)為$1.9,道指每漲跌一個點,就代表虧損或盈利$0.5,那指數需要至少需要漲跌4個點,才能夠獲利$2,抵消交易成本。這點對于日內短線交易者尤為重要。
 
合約大小:期貨合約大小是指每份期貨合約中指定的標的資產的標準化數量。它代表在交易期貨合約時將買入或賣出的資產數量。不同的期貨品種,它的合約大小是不同的,就算是相同的品種,也有大小不同的合約。例如,CME原油一手標準合約是1000桶,CME小原油(CME迷你原油)一手100桶。
 
如果是股指期貨,恆生指數期貨的合約大小為HKD50 ×指數。以2023年8月1日為例,假設當天恆生指數約為:20,011,即代表一張合約金額大小為:20011*50=HK$1,000,550。
 
期指按金:按金也稱保證金,按金分為基本按金和維持按金。需要先支付基本按金(8月1日當日恆指基本按金為:HK$101,944)才可以交易期貨。如交易出現虧損令戶口內的資金低于維持按金(8月1日當日恆指維持按金為:HK$81,555),交易平台就會要求投資者先補充資金,令其資金高于基本按金,才可以繼續進行交易。立即查詢全部期貨按金
 
槓桿:由于期貨是存在槓桿的,當日保證金金額為101,944,那麼此時槓桿就是1,000,550/101,944=9.8倍左右,也就是投資者僅需約1/10的資金就可以控制一張1,000,550港幣規模的恆指合約了。
 
恆指最後結算價:在最後交易日當天下列時間所報指數點的平均數為依歸,下調至最接近的整數指數點:聯交所持續交易時段開始後的五(5)分鐘起直至持續交易時段完結前的五(5)分鐘止期間每隔五(5)分鐘所報的指數點,與聯交所收市時。
 
合約月份:指某種期貨合約到期交割的月份,在同一日期,每個期貨品種都有幾個不同月份的期貨合約可以參與交易。例如,以恆生指數期貨為例,分短期期貨和遠期期貨。
 
短期期貨: 現月、下三個月及之後三個季月(季月是每季最後一個月,即3,6,9,12月); 以今日是2023年8月1日為例,投資者便可買賣2023年8月、9月、10月、11月、12月,2024年3月,和2024年6月的合約。
遠期期貨:  再之後三個6月及12月,另加之後三個12月。
 
主連合約:對于恆生指數期貨來說,一般交易最活躍的都是當月合約,投資者的需求也最大。交易量最高的合約也稱主連合約。
 
股指轉倉:到了8月末,持有8月的恆指合約的投資者如果想繼續持有最近月份的合約(即9月),則需將手上的期貨合約平倉(買入8月合約的進行賣出操作,賣出8月合約的進行買入操作),然後再買入或賣出一張9月的恆指合約,即完成了轉倉操作。
 
漲跌停:期貨漲跌停板制度又稱每日價格最大波動限制制度,是指期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得高于或者低于規定的漲跌幅度,超過該漲跌幅度的報價將被視為無效報價,不能成交。
 
恆指期貨T交易時間段是沒有漲跌停限制的。這意味著,恆指期貨的交易價格不受漲跌停板的限制。但是,T+1夜期時段有漲跌停限制。T+1時段的可委託價格區間為T時段最後成交價的5%。2023年8月1日為例,假設當天恆生指數最後成交價約為20,011,則委託價格區間為20,011*0.95-20,011*1.05,即19,010 - 21,011,否則無法成交。
 
期貨熔斷機制:期貨熔斷機制,也叫自動停盤機制,是指當股指波幅達到規定的熔斷點時,交易所為控制風險採取的暫停交易措施。它可以在股票、期貨交易中,當價格波幅觸及所規定的點數時,交易隨之停止一段時間,或交易可以繼續進行,但價格波幅不能超過規定點數的一種價格限制制度。例如黃金期貨GC,漲跌幅不能超過$90,觸及此價格後,交易暫停2分鐘。
 
 
首次通知日:期貨首次通知日是指期貨合約的賣方有權提出交割申請的首個工作日。對于買方,如果不想交割則必須在首次通知日之前進行平倉。
 
例如,當前是2023年8月1日,A公司買了一張2023年10月的GC合約,首次通知日是合約月份前1個月的最後交易日,即9月29日。這日為黃金賣方B公司有權提出交割黃金實物的首個工作日,A公司如果不想交易實物黃金,則必須在9月28日及之前平倉。另外,一般來說,不能參與期貨實物交割的普通投資者,須在交割月前一個月的最後一個交易日平倉。否則,期貨公司可能會強行平倉。對于具備參與商品實物交割的投資者則除外。
 
最後交易日:期貨最後交易日是指某種期貨合約在交割月份中進行交易的最後一個交易日。過了這個交易日的未平倉合約,必須按規定進行實物交割或者現金交割。做空的投資者需要特別關注。
 
繼續上面的例子,10月黃金期貨合約的最後第三個交易日為10月27日。對于做空的投資者,如果當日還未平倉,則必須按照合約要求進行黃金實物交割。股票期貨及指數期貨的最後交易日,一般會是當月最後第二個交易日。如果當月31日是最後交易日,30號就是期貨最後交易日。不過,由于越接近最後交易日,該期貨合約的流動性就越差。適當提早平倉、移倉是比較穩妥的做法。
 
期貨轉倉: 由于期貨合約具有到期日,不論買方或賣方,若想繼續持有與原來部位相同的多單或空單時,必須在期貨市場將原來持有之近月期貨合約平倉,同時買進或賣出遠月期貨合約,即為轉倉。
 
交割方式:在期貨市場中,期貨交割有兩種方式:實物交割和現金交割。實物交割通常適用于商品期貨。例如大豆、黃金等。實物交割的時候,自然人(普通投資者)是不能參與交割的。現金交割是指根據交割日的期貨價格計算其價值,換成現金劃給投資者,不牽涉實物的轉移,因此現金交割也能省去很多成本。現金交割通常適用于金融期貨。例如股指期貨等。
 
違約:期貨交割違約是指在規定的交割期限內未能履行交割義務。對于實物交割的買方而言,交割違約是指在規定的交割期限內未解付貨款或解付不足;對于實物交割的賣方而言,交割違約是指在規定的交割期限內未交付有效標準倉單及相應的票據。違約的買賣方不僅要承擔全部損失和費用,還需支付高額的違約金及其他處罰。

 

3.期貨交易的基本步驟

 

 

投資者對期貨市場有基本的認知,開通模擬賬戶模擬交易後,確認想要參與實盤期貨交易,投資者需要按照以下步驟進行期貨交易:
 
步驟一:開立期貨交易賬戶
首先,在開立直達國際期貨交易賬戶時,投資者(僅限港澳台及海外居民)需要提供相關身份證明文件,填寫相應的申請表格。並且存入10,000港幣或等值金額,激活賬戶。現直達有開戶優惠,最高送價值HK$3000行情與免佣券禮包。
 
步驟二:入金
開立賬戶後,投資者需要將一定金額的資金存入期貨賬戶中作為交易保證金。保證金的金額根據交易所的規定而定,一般為合約價值的一定比例。
 
步驟三:選擇合適的期貨合約
根據投資者的投資目標和風險承受能力,選擇合適的期貨合約。投資者應詳細了解合約的內容,包括標的物、交割日期、交割方式等。
 
步驟四:制定交易策略
根據市場行情和個人分析,制定交易策略。交易策略可以是基于技術分析、基本面分析等方法,投資者需要根據自己的經驗和知識做出適當的選擇。無論是買入還是賣出,期貨交易的波動性可能較高,因此規劃好停損和止盈非常重要。
 
步驟五:下單交易
根據制定的交易策略,投資者可以通過交易平台下單進行交易。下單時需要填寫相關信息,包括買賣方向、交易量等。
 
步驟六:監控交易
一旦交易成交,投資者需要密切監控交易情況。投資者可以通過交易平台查看持倉、盈虧等信息,及時調整交易策略。
 
步驟七:平倉
投資者可以選擇在適當的時間平倉。或者到期日時,期貨合約將進行結算。根據合約規定,結算可以是實物交割或現金結算。投資者需要按照合約的要求履行結算義務。如果投資者沒有實物結算資質,期貨公司會提早要求投資者對需要實物交割的合約作平倉。

 

4.期貨交易注意事項

 

凡是投資皆有風險。期貨交易也不例外,所以投資者理應謹慎操作。不過,有一些誤解必須澄清,以防投資者被良莠不齊的網絡資訊誤導。
 
第一個誤解:期貨交易屬于高風險投資,因為波動高。
這是對風險的誤解。高波動不等于高風險。虧損的可能性高才是高風險。往往在市場底部和頂部的時候,波動都特別高。很明顯,在頂部買入的風險比在底部買入的風險高。在市場底部做空比在頂部做空風險高。所以,高波動並不是高風險。風險的高低在于投資者入場的價格。
 
第二個誤解:期貨交易屬于高風險投資,因為帶有槓桿。
這也是對風險的誤解。如上所述,虧損的可能性高才是高風險。槓桿只是放大收益和虧損,並沒有改變盈利/虧損的概率。此外,這和去健身房健身的概念類似。啞鈴有輕,有重。如果身體不能夠承受重的啞鈴,就沒有必要硬來。適當的重量才能鍛鍊身體。期貨的槓桿也是一樣的。槓桿可以根據存入現金多少來調節,如果覺得槓桿高,就多存現金。適當的槓桿才能保持良好的交易心態。
 
第三個誤解:期貨交易只適合短線,不適合長期持有。
期貨有很多短線交易策略,同時也有不少長期交易策略。所以,期貨的持倉長短有按秒計算的,也可以按月計算的。例如:產業客戶的套期保值策略是可以有很長的持倉。做週期趨勢交易的交易者,也可能會保持長時間的持倉。
 
總的來說,無論是用什麼策略,交易什麼產品,凡是投資皆有風險。風險的高低往往並非在于產品本身,而是產品是否與投資者匹配,以及投資者進場的價格。

 

 

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