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CME10年美國國債利率期貨行情報價走勢圖
什麼是利率期貨?
利率期貨通常包括美國國債期貨、有抵押隔夜融資利率期貨和30天聯邦基金利率。

美國國債:是由美國政府發行的債券,常見的有1、2、3、5、10、20和30年年期。
CME利率期貨中覆蓋的美國國債產品年期主要有:2、5、10年、超10年和30年。

有抵押隔夜融資利率期貨 (SOFR, Secured Overnight Financing Rate):是一種以美國公債證券為擔保的隔夜借貸現金成本的廣泛指標。這些期貨合約在芝商所(CME Group)上交易,是SOFR價格發現的主要來源。CME的SOFR期貨產品比較常交易的有:3個月和1個月的。

聯邦基金利率:是美國商業銀行之間的隔夜拆借利率。它是美國商業銀行之間用于維持其法定儲備要求的資金流動利率。銀行在滿足美國聯準會的法定儲備要求時可能需要到額外的資金,因此銀行之間會通過聯邦基金市場上彼此進行短期借貸,並以聯邦基金利率為基準。這一利率是金融市場的重要基準之一,反映了短期市場利率水平。
利率期貨有什麼用?
  • 1.

    用于对冲风险。如果你是投资者,担心市场利率下降,减少投资收益,或者如果你是藉款人,担心市场利率上升,多支付利息,那么利率期货可以帮助你对冲风险。
  • 2.

    用于套利交易。市场上不少交易员利用短期和长期利率的差异进行套利。市场也因为有套利交易的存在,而令利率的定价更加市场化,且降低了总体市场的交易成本。
利率期貨分類
  • 短期利率期貨
  • 這些期貨合約的目標期限在一年以內,包括各種期限的商業票據期貨、國庫券期貨和歐洲美元定期存款期貨等。例如,美國短期國庫券期貨和3個月期的歐洲美元定期存款期貨。
  • 長期利率期貨
  • 這些期貨合約的目標期限在一年以上,包括各種期限的中長期國庫券期貨和市政公債指數期貨。美國長期國庫券期貨和10年期美國中期國庫券期貨是其中的代表品種。
  • 指數利率期貨
  • 這是一種新型的利率期貨,主要包括國債指數期貨合約,用來衡量一系列政府債券的總收益,比如日本十年國債期貨。
國債價格的三大特點
  • 收益率與價格成反比

    當債券的價格下降,收益率上升。反過來,當債券價格上升,當收益率下跌。所以,如果市場預期利率將上升,國債期貨價格可能會下跌以反映市場預期。

  • 長年期vs短年期的價格敏感度

    長年期的債券價格對利率的敏感度比短年期的高。比如,美聯儲降息25bps,對10年期和2年期的債券影響是不一樣的。10年期的價格會漲得比2年期的多。

  • 國債vs公司債的價格敏感度

    一般來說,同樣年期的美國國債和公司債,國債價格對美聯儲的利率走勢敏感度更高。

利率期貨報價的特別之處
債券的報價一般都是以面值數值來報價的。利率期貨也一樣。例如,一個債券報價是101,表示每100美元面值的合約的價格是101美元。如果這債券的票息是5%,那麼這債券的到期收益率就低于5%。因為你在購買者債券的時候付的成本是101,而不是100。利率期貨的報價與債券的報價原理一樣。

因為從報價換算成收益率計算涉及一些計算,CME為了方便個人投資者,特意推出了以收益率為報價方式的微型國債合約,方便個人投資者一眼就能判斷國債期貨收益率的高低。
折現率,報價與收益的計算
折現率(英文:Discount Rate)是指在將未來的現金流折算到當下,所使用的利率。
在金融領域,現在的100元和 5年後的100元,價值是不相等的,原因是如果你當下就拿到100元,可以拿去投資、生利息、產生報酬,最終5年後得到的結果會超過100元。

例如我們在銀行存入100元,如果利率是1%,5年後復利計算大約可以得到105.1元。

我們可以說,在利率(折現率1%)的情況下,現在的100元和 5年後的105.1元 兩者價值是相等的。有此概念之後,我們可以用來理解國債的報價是如何計算的。

假設面額為100美元的3個月的零票息國債,當成交價為93.58時,意味著年折現率為(100-93.58)X100%=6.42%,即三個月折現率為6.42%÷4=1.605 %。 也即以(1-1.605%)X100=98.395美元的價格成交100美元面額的國債。

當成交價為92.58時,年折現率為(100-92.58)X100%=7.42%,三個月的折現率為7.42%÷4=1.855%,也即以(1-1.855%)*100=98.145美元的價格成交100美元面額的國債。在指數式報價下,報價越低,收益越高。
影響利率的主要因素
借貸資金的供需關系:利率是藉貸資金的“價格”,它隨著借貸資金市場供需關系的變化而變化。在成熟的市場經濟條件下,當借貸資金市場上資金供不應求時,利率水平會上升;相反,當資金供過于求時,利率水平就會下降。這種變化反映著借貸資金市場上資金的供需狀況,同時也調節著借貸資金市場上資金的供需狀況。

通貨膨脹預期:在預期通貨膨脹率上升時,利率水平有強烈的上升趨勢;在預期通貨膨脹率下降時,利率水平也趨于下降。物價上漲所引起的通貨膨脹對于資金的借出者來說,不僅會造成利息的實際價值下降,還可能造成借入資金本金貶值。因此,在存在較高通貨膨脹率、尤其是存在通貨膨脹預期的條件下,資金借入者為獲得足夠的資金來源,就要提高合約利率。

貨幣政策:中央銀行利用手中所掌握的貨幣政策工具,透過變動再貼現率、信用規模和貨幣供給,或直接幹預各種存貸款利率,都會透過不同途徑對利率水平產生影響。在實施擴張性貨幣政策時,預期利率是下降的;在實施緊縮性貨幣政策時,預期利率是上升的。

財政政策:財政政策主要透過財政開支的增減和稅收變動影響利率。當政府支出增加時,直接提高投資水平,引起收入水平和利率水平的上升;在既定收入水平下,增加稅收直接使人們的實際收入下降,減少儲蓄和投資,導致國民收入下降,同時減少貨幣需求,貨幣供給量不變時利率下降。因此,稅收增減往往與國民所得及利率水平呈反方向變化。
CME利率期貨保證金及一口價收費

標準合約

合約名稱(代碼) 手續費全包價 基本保證金* 維持保證金*
2年期美國國債(ZT) USD 1.67 USD 1320 USD 1200
10年期美國國債(ZN) USD 1.82 USD 2338 USD 2125
超長10年美國國債(TN) USD 1.82 USD 3080 USD 2800
30年美國國債(ZB) USD 1.89 USD 4290 USD 3900

微型合約

合約名稱(代碼) 手續費全包價 基本保證金* 維持保證金*
微型2年國債收益(2YY) USD 0.65 USD 374 USD 340
微型10年國債收益(10Y) USD 0.65 USD 352 USD 320
微型超長10年美國國債(STN) USD 0.65 USD 308 USD 280
微型30年國債收益(30Y) USD 0.65 USD 297 USD 270
CME利率期貨合約細則

美債標準合約比較

合約名稱 2年期美國國債 10年期美國國債益 超長10年美國國債 30年美國國債
交易所 CME_CBOT CME_CBOT CME_CBOT CME_CBOT
合約代碼 ZT ZN TN ZB
保證金* USD 1320 USD 2338 USD 3080 USD 4290
最小變動單位 1/256 = USD 7.8125 1/64 = USD 15.6250 1/64 = USD 15.6250 1/32 = USD 31.2500
合約大小 $200,000 $100,000 $100,000 $100,000
最後交易日 合約月份最後1個交易日 合約月份倒數第8個交易日 合約月份倒數第8個交易日 合約月份倒數第8個交易日
合約月份 3,6,9,12 3,6,9,12 3,6,9,12(中最近的3個) 3,6,9,12
交易時間

夏令06:00 -05:00
冬令07:00 -06:00

交割方式 實物

美債微型合約比較

合約名稱 微型2年國債收益 微型10年國債收益 微型超長10年美國國債 微型30年國債收益
交易所 CME_CBOT CME_CBOT CME_CBOT CME_CBOT
合約代碼 2YY 10Y STN 30Y
保證金* USD 374 USD 352 USD 308 USD 297
最小變動單位 0.001 = USD 1 0.001 = USD 1 1/64 = USD 1.5625 0.001 = USD 1
合約大小 1,000 index points
一個基點10美元
1,000 index points
一個基點10美元
$10,000 1,000 index points
一個基點10美元
最後交易日 合約月份的最後交易日 合約月份的最後交易日 合約月份最後第2個交易日 合約月份的最後交易日
合約月份 臨近的兩個月 臨近的兩個月 3,6,9,12(中最近的2個) 臨近的兩個月
交易時間

夏令06:00 -05:00
冬令07:00 -06:00

交割方式 現金

*注:保證金會根據交易所標準變動,最新更新日期:2024-04-03

微型10年國債收益利率期貨的產品優勢
  • 低按金,槓桿高,極低佣金

  • 流動性好,合約規模小,靈活性更高

  • 新客戶LV2實時行情報價免費

  • 推出利率期權,解鎖更多策略

CME特邀講師 - 利率期貨交易策略分享
程俊老師
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    1. 活動時間:2024年5月1日-2024年8月31日
    2. 適用人群:新客戶及現有客戶均可參與活動,客戶須發郵件至客服郵箱(cs@directaccess.com.hk)查詢及登記進行參與。客服發郵件回復後才視為成功報名參與此活動,若客服未回復能參與此活動則視為暫未獲取參與活動資格。
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